数据显示，2016年广东省生物医药产业实现产值超过3000亿人民币。其中，医药制造业实现产值1500亿人民币，医疗器械产业产值350亿人民币，基因检测产业呈爆发式增长，年均增长速度超过50%。

广东省作为我国的南大门，依靠得天独厚的地理优势，不仅在经济总量上发挥对全国经济增长的重要贡献和支撑作用，在生物医药产业亦排在全国前列。“十二五”期间，广东省生物医药产业保持了12%的快速增长，生物技术服务等主要生物产业竞争力位居全国前列，珠三角地区已经发展成为国内最重要的生物医药产业聚集区之一。

除此以外，广东省在分子诊断设备和试剂、干细胞存储与治疗、中医药现代提取分离、海洋生物基因筛选等细分领域还突破了一批关键技术，其中部分技术已在全球处于领先地位。数据显示，2016年广东省生物医药产业实现产值超过3000亿人民币。其中，医药制造业实现产值1500亿人民币，医疗器械产业产值350亿人民币，基因检测产业呈爆发式增长，年均增长速度超过50%。

深圳是我国改革开放的窗口和试验田，生物和生命健康产业发展同样处于全国前列。近年来，深圳生命健康产业以年均15%的增速快速发展，2015年生物和生命健康产业规模达到2000亿人民币，生物医药和基因测序等领域的优势突出。此外，深圳市也在政策指导、人才引进和培养、创新能力和提升等方面大力支持生物医药产业的发展，建设国家生物医药产业基地、深圳国家高新技术产业创新中心、深圳国际生物谷等一批重要载体。

火石创造整理公开数据显示，2017年广东省医疗健康产业范围内共发生投资案例152起，披露投资金额的案例为80起，披露金额约104.91亿人民币，平均单起案例投资金额超过1.31亿人民币。投资金额超过亿元人民币及以上的案例数量有24起，投资总额超过94.49亿人民币。其中有2家企业获得超过10亿人民币以上的投资，分别是：POCT检测产品制造商——瑞莱生物被润达医疗以11.79亿人民币并购；综合型医疗服务机构——博德嘉联获得新风天域10亿人民币战略投资。

广东省2017年投资金额超过10亿人民币的案例情况（部分）

按投资阶段统计分析发现，2017年广东省医疗健康产业的152起投资案例集中在A轮阶段，共计31起，披露投资金额的案例有13起，披露总额约10.65亿人民币，平均单起案例投资金额约8193.08万人民币，其中医药电商平台——健客网融资5000万美元，成为今年广东地区A轮投资阶段融资金额最高的一起案例。

天使轮阶段的投资案例数量为27起，数量上仅次于A轮阶段，披露投资金额的案例有14起，披露总额约7930万人民币，平均单起案例投资金额约566.43万人民币，其中精准医疗智能平台——安吉康尔获得丹华资本领投的1500万人民币融资，成为今年广东地区天使轮投资阶段融资金额最高的一起案例。

广东省2017年医疗健康产业投资阶段案例数量及金额

2017年，广东省医疗健康产业共有7家企业被并购，涉及金额约15.47亿人民币，金额最高的一起并购事件是POCT检测产品制造商——瑞莱生物以11.79亿人民币被润达医疗并购。据统计，2017年广东地区共有3家医药流通领域的企业被并购，占广东省并购总案例数的42.86%，分别为中成药及生化药品批发商——康百纳被碧生源以600万人民币并购；医药销售连锁店——好信医药被唯品会以228万人民币并购；药品及医疗器械零售商——奥利新被碧生源以150万人民币并购。此外，药品、医疗器械、体外诊断、医疗服务领域各有一笔并购。

2017年广东省医疗健康产业并购案例情况

2017年，广东省医疗健康产业共有10家企业成功IPO上市，共计公开募资约50.31亿人民币。其中，医药集团大参林公开募资9.89亿人民币是今年广东省IPO事件中募资最高的企业。根据数据统计显示，药品领域有4家IPO上市，占总数的25%，共计公开募资18.3亿人民币；医疗器械领域有2家IPO上市，募资总额7.75亿人民币；医疗服务领域有2家企业IPO上市，募资总额为10.23亿人民币；体外诊断领域有1家企业IPO上市，公开募资4.14亿人民币；医药流通领域有1家企业IPO上市，公开募资9.89亿人民币。其中在上交所上市家，深交所上市家，港交所上市家，纳斯达克上市家。

广东省2017年医疗健康产业IPO上市案例情况

2017年广东省医疗健康产业细分领域投资中，投资案例数量最多的细分领域为医疗服务，包括移动医疗、医疗信息化、人工智能、医疗大数据等领域，投资案例总数达62起，占总案例数的40.79%；其次是医疗器械领域，包括医疗影像、植入/介入器械、医疗机器人、医用电子仪器设备等领域，投资案例总数达31起，约占总数的20.39%；体外诊断领域，投资案例总数达19起，约占总案例数的12.50%；再次是药品领域，包括化学药/制剂、生物药/制品、细胞治疗、基因治疗、CRO/CMO服务等领域，投资案例总数达17起，占总案例数的11.18%。此外，医药流通领域投资案例数为15起，占总数的9.87%；医药美容领域投资案例数为2起，约占总数的1.32%。

广东省2017年医疗健康产业细分领域投资案例分布（按案例数/起）

2017年广东省医疗健康产业细分领域投资中，投资案例总额占比最高的细分领域是医疗服务，占总量的29.84%，其中投资金额最高的一起案例是综合性医疗服务机构——博德嘉联获得新风天域投资的10亿人民币战略融资。其次是药品领域，占总量的22.25%，其中投资金额最高的一起案例是医药集团——一品红公开募资6.82亿人民币IPO上市。再次是体外诊断领域，占总量的20.06%，投资金额最高的一起案例是POCT检测产品制造商——瑞莱生物被润达医疗以11.79亿人民币并购。之后是医药流通领域和医疗器械领域，分别约占总量的14.36%和12.69%。

广东省2017年医疗健康产业细分领域投资案例分布（按投资金额/亿人民币）

广东省2017年医疗健康产业VC/PE事件中，融资金额TOP10的案例总融资额约27.35亿人民币，投资阶段主要集中在A轮和B轮，融资金额最高的一起案例是综合性医疗服务机构——博德嘉联获得新风天域投资的10亿人民币战略融资。

广东省2017年医疗健康产业融资金额TOP10案例情况（部分）

来源：火石创造

引读：根据《“健康中国2020”战略研究报告》，到2020年我国卫生总费用占GDP的比重达到6.5%～7%（2011年为5.1%），多种产权模式下的医疗服务量占比要实现翻番，达到20%，意味着社会资本进入医疗机构的增长将在未来至少5到6年内还将保持超过30%的年均增长。

在刚刚结束的十九大上，总书记对我国社会主要矛盾提出了新的论断，即：“人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾”，作为医疗投资从业者，笔者认为该论断的精准性同样可以适用于医疗产业的发展现状中，我国的医疗水平近十年来发展迅猛，但是产业仍存在严重的不均衡性，这种不均衡不充分体现在医疗资源区域和结构分布上，也同样现在医患信息两端，公立、民营的参与度，技术研发与产业落地政策等方面。

近年来，国家频繁出台各项医疗产业政策，正在弥补和调和这种不均衡性，由此也带来了医疗产业投资的新机遇。中国医疗服务市场容量巨大，具有非常确定的长期发展空间。根据《“健康中国2020”战略研究报告》，到2020年我国卫生总费用占GDP的比重达到6.5%～7%（2011年为5.1%），多种产权模式下的医疗服务量占比要实现翻番，达到20%，意味着社会资本进入医疗机构的增长将在未来至少5到6年内还将保持超过30%的年均增长。

那么面临巨大的市场，以及自上而下的政策和自下而上的现实中带来的机遇，投资者应该有哪些思考呢？

一、基本的逻辑共识

医疗产业投资的根本逻辑----在于所有的投资建立在以医生和患者根本需求基础上的创新，这是一切贯彻始终、各个医疗子行业投资的根本。

投资者的要求----具有判断和甄别“根本需求为基础上的创新”的专业能力；

医疗医药产业自身特质的决定---这是少有的朝阳产业，不受经济周期波动的影响，是人类长时间的不断发展的刚性需求，所以医疗健康产业投资具有同样的属性和特质。

二、真正的主角

产业资本（涵盖上市公司）、保险资金、现有医疗服务集团是这场盛宴的主角！PE资本在哪里？PE资本如何进入这场盛宴甚至主导这场盛宴？PE如何变机会性获得为主动获取医疗投资有几大要素和技能。

1、价值判断。医疗机构的价值判断无外二个要素，一个是医技水平，第二是医院具体定位的市场需求。通俗的说就是，在广泛受众基础上的医院有特色、科室有特点、医生有特长，三者具备为上佳标的，三者缺一可以跟踪，缺二则谨慎为是。

2、投资策略。PE投资不同于战投机构，当以参与股权投资为主，控股式的战投方式早期尽可能少的方式，以避开管理过深、链条过长的短板。紧盯小专科、大连锁，或大综合、有盈利，或新技术、有市场，或老业务新模式等。

3、架构设想。医疗机构的价值变现中枢是医生，以及以医生为载体的技术，绑定核心医生资源的股权设置从起始就必须设定，这是风险控制的方法也是投资的驱动所在。近期，一家连锁医疗机构以数十亿估值水平的成功融资，间接验证了机构对这种模式的高度认可。

4、机构投资的最终目标。这要考虑变现退出的可能，所以，公立医院、私立医院、民营盈利医院、民营非盈利医院都是最初的形态，回到资本的平台角度说，最后还是要回归盈利性医院，那么必须一开始就要思考设定转制的可能和成本以及时间周期。因为早期解决问题的成本低于未来解决问题的成本，这是管理学定律也是投资管理的考量。

5、退出渠道。有价值的医疗机构未来一定是稀缺资源，所以战略机构的引进是PE退出重要的模式之一，或并购、或借壳、或直接IPO。阶段性退出从操作执行层面难度很大，完全不等同于药物研发机构的标准标尺化特征，必须清醒认识。

6、避开几个陷阱。医院固定资产投入的华丽掩盖了医生资源的匮乏，所谓紧跟卫计委政策（因为现在看来多数是玻璃门，看得着进不去）而忽略可行性研究的项目、所谓填补医疗市场空白的项目建设（医疗市场是成熟市场，之所以空白是有空白的理由支持的）、全新技术医疗项目更需要理论和实践、时间检验……

三、去年热火朝天，今年似乎偃旗息鼓的移动互联网医疗投资，有几个基本的原则不可忽略（判断移动医疗的四唯箴言）

1、没有线下支撑的移动医疗是忽悠。医疗的本质是解决生理的变化及病理的表现，所以线上解决的是部分不是全部或终极问题，必须形成线上线下的闭环才可能是完整的移动医疗；

2、缺乏医疗资源的移动医疗是忽悠。医疗行为是以医疗资源为主要供给的双向行为，而这个医疗资源的核心是医生资源，不是单纯的患者一方就可以构成医疗行为的、也不是设备器械的堆砌就可以完成的过程，终归是要回到医生行为的节点上来的，没有了这些，何来医疗？更谈不上移动医疗了；

3、没有完成医疗闭环的移动医疗是忽悠。医疗闭环是由几个最基本的环节构成，那就是诊断和治疗、后期护理康复等，单一诊断形不成完整的医疗行为，多数疾病单一的指标诊断更是盲人摸象，治疗更是复杂的系统，线上的完整闭环很难形成，所以顶多是多数医疗补充。

4、脱离患者真正需求的移动医疗是忽悠。患者的需求永远是移动医疗设计的原动力，由于行业外资本的涌入，短时间找不到医疗市场的痛点而出现不少主观臆断的所谓市场需求，造成医疗市场的鱼龙混杂，大量的线上血糖、血压检测，且不说数据统计学的准确性，但就结果看，只有数据没有处理，有待商榷！

目前热议的移动医疗公司严格讲是医疗补充或/医疗服务类机构，离医疗之路还很远。移动医疗需要时间来换取空间，那么基于投资的角度来认识它，就是估值水平必须合理，否则在有限时间内难以形成市场增长和回报，要么就是击鼓传花式的博傻游戏！

四、结语：

医疗投资是一个专业性极强的细分投资领域，尽管医疗行业有抗周期属性，但是其受到政策影响的程度很大，投资本身却存在周期性。过去数年里，在资本市场政策和医疗政策的剧烈变动下，我们经历了低谷期，也即将迎来前所未有的机遇，但是不管潮起潮落，只有坚持价值投资，坚持独立判断，坚持基本逻辑的投资理念才可能屹立不倒，十九大给中国健康产业发展揭开了新篇章，我相信医疗健康产业投资，也必将进入新征程。

以上是有关医疗健康产业投资的零星思考，纯属抛砖引玉，蠡测管窥，必有疏漏，但求业界一丝反思和共鸣。

【来源】投资者说

【全文整理】奥咨达