近日，辅助生殖频频迎来政策暖风。湖北省荆门市日前发布《关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的实施方案》，对夫妻双方中至少一方为荆门市户籍、女方年满35周岁、未曾生育过子女、确需实施辅助生殖技术的家庭，按每户累计不超过1万元的标准给予辅助生育补助金。此前，杭州市商业补充医疗保险“西湖益联保”新增辅助生育相关项目自2023年1月1日起实施，辅助生育的参保市民最高可获3000元的报销，也让辅助生殖进医保一度成为舆论焦点。

　　实际上，今年以来，多地探索和推动辅助生殖相关政策。我国作为辅助生殖的新兴市场，不少上市公司也在加紧布局。同花顺（300033）数据显示，A股共有56只辅助生殖概念股，其中流通市值超过百亿的有15只。

　　海南博鳌医疗科技有限公司总经理邓之东向《证券日报》记者表示，“2020年，我国辅助生殖市场规模仅为330亿，行业渗透率不足8%，远低于欧美30%的水平。我国辅助生殖行业起步晚，但市场需求巨大。”

　　辅助生殖首进地方商业医保

　　在国内人口增长放缓、人口老龄化加剧、不孕不育率上升，以及三孩政策放开等背景下，辅助生殖技术颇受关注。

　　2022年8月17日，国家卫健委、国家发改委等17部门印发的《关于进一步完善和落实积极生育支持措施的指导意见》（下称“指导意见”），其中首次明确提出，指导地方逐步将适宜的分娩镇痛和辅助生殖技术项目按程序纳入医保（含生育保险）基金支付范围，让辅助生殖技术进医保成为外界关注的焦点。

　　另一方面，相对高昂的治疗费用，也让外界对辅助生殖技术进医保抱有期待。据公开资料，患者在公立或民营医院完成一个完整的生殖周期，项目费用大概在3万至5万元，而患者大多需要接受多个周期才能成功怀孕，因此治疗费用往往在10万元以上。

　　此次杭州市将辅助生育相关项目纳入商业补充医保“西湖益联保”，是辅助生殖技术进医保的一次实质性落地。据悉，接受胚胎培养和胚胎移植治疗的费用报销限额均为1500元/年，两个项目共计报销限额为3000元/年。

　　对于为何辅助生殖技术首先进入地方性商保，东高科技高级投资顾问尹鹏飞向记者表示，“商业保险公司在辅助生殖领域具有强烈意愿，而且是医保很好的补充，能够缓解患者的自费支付压力。”

　　易观分析医疗健康行业咨询顾问张竞文认为，辅助生殖技术纳入商业保险难度会更小一些，可以缓解有需要的患者的支付压力。目前的大部分商业保险，对于年龄和赔偿环节都有限制条件，而且即使有保险赔付，成功怀孕所花费的费用也并不低，因此对于实际需求的拉动作用可能比较小。

　　实际上，在上述指导意见发布后，北京市、湖南省、山东省、四川省等省市就辅助生殖技术进医保跟进表态。

　　比如2022年5月，湖南省医疗保障局在湖南民生网上回复称，逐步探索将医保能承担的技术成熟、安全可靠、费用可控的治疗性辅助生殖技术按程序纳入医保支付范围。2022年3月，四川省卫生健康委回复“补助辅助生殖”的留言称，拟借鉴个别省市做法，会同相关部门，积极争取将常见的辅助生殖技术项目纳入医保报销范围。

　　2022年2月，北京市医保局会同市卫生健康委、市人社局印发《关于规范调整部分医疗服务价格项目的通知》，对体外受精胚胎培养等53项辅助生殖技术项目进行了统一定价，并将16项辅助生殖技术项目纳入医保甲类报销范围。值得注意的是，上述政策原定于3月26日起落地实施，但目前已暂缓执行。

　　上市公司布局千亿元辅助生殖赛道

　　据开源证券推算，国内2018年至2023年的辅助生殖市场年复合率为9.64%，至2023年，试管婴儿市场规模有望增加到400亿元，长期有望突破千亿元。头豹研究院相关报告显示，到2025年中国辅助生殖行业市场规模将达到854.3亿元。

　　上海国际首席技术官学院特聘实践教授、南京大学MBA兼职导师冯斌向记者表示，人口政策推动辅助生殖行业景气度持续上升。此外，对于该行业越来越严格的依法监管，也将促进整个行业规范化发展。

　　在巨大的市场前景吸引下，多家上市公司均在加紧布局辅助生殖赛道。

　　例如，国际医学（000516）于今年10月份公告称，下属医院西安高新医院试运行常规体外受精-胚胎移植及卵胞浆内单精子显微注射技术获批，试运行期限一年。达嘉维康（301126）旗下嘉辰医院已建设辅助生殖（IVF）中心。汉商集团（600774）在2021年布局武汉同济生殖医院。澳洋健康（002172）于2021年在互动平台回复投资者称，公司下属澳洋医院为三级综合医院，包含辅助生殖业务。

　　除下游的辅助生殖医院，产业链上还包括上游的辅助生殖药物、检验试剂、器械供应商，中游的“互联网+辅助生殖服务”线上平台，诸如翰宇药业（300199）、丽珠集团（000513）、国药现代（600420）、圣诺生物、贝瑞基因（000710）、双鹭药业（002038）等辅助生殖概念股。

　　尹鹏飞表示，“辅助生殖呈现明显的高成长低估值特性。对比辅助生殖和医疗美容两个板块可以发现，前者的行业毛利润和纯利润远高于医美，市场空间和增速也更大。但辅助生殖板块整体估值不高，截至2022年11月28日PE不到15倍，医疗美容的PE则是26倍。”

　　“原因有三点，首先牌照稀缺和审批难度大、医疗资源分布不均等因素使得该行业的进入壁垒高，现有持牌机构呈现数量少，集中度高的特点。国内现有的辅助生殖技术和机构不能满足增长迅猛的市场需求，辅助生殖机构属于稀缺资源。”尹鹏飞认为，“其次是成功率与技术成熟的国家依然有差距。另外，国产辅助生殖药物市场占比还不够，目前没有出现一家全系产品的公司。”

　　“毋庸置疑的是，行业未来的发展前景广阔，但是格局会出现分化，真正专注这个领域的公司才有价值。”尹鹏飞补充道。