美国和中国你来我往地隔洋宣布新关税措施，贸易战白热化之际，也得提防另一场大战一触即发：美国本月公布的外国汇率政策报告。

美财政部的外汇报告和美国贸易代表署的关税报复措施，两部会一搭一唱。

美国贸易代表署3日基于“301调查”结果，对年度总值约500亿美元的商品加征关税，目的在反制中国强迫技术转移和侵犯智慧财产权等不公平贸易措施。财政部则以贸易和经常帐逆差超过所订标准为由，将特定国家列入货币操纵的观察名单，若最终被列为货币操纵国，也会以实施关税或其他进口限制为报复手段。由此可见，两者采取关税的手段相同，但目的都是为了降低美国对外贸易逆差。

中国和日本，韩国，德国和瑞士去年10月仍被列为观察名单。即将公布的美国财政部报告将是川普下一个意向指标，此决定的政治意义不亚于经济意义，而且无法预知…如果美国官方将中国或亚洲其他经济体列为汇率操纵者，将明显加剧已然紧张的局势。

目前为止，特朗普政府并未直接对付人民币。不过，加州大学圣塔芭芭拉校区国际政经教授柯恩（Benjamin J. Cohen）认为：“只要特朗普认为中国出口和投资是一个威胁，把人民币列为标靶只是迟早的问题。”

全球金融风暴2008年爆发以来，中方加紧推动人民币的国际地位，其中放宽以人民币结算的贸易交易，如此一来便不必经过传统以美元报价的方式。中国最近开办人民币计算的石油期货交易，用意也在此，有人视此为对美元的直接挑战。

人民币的国际地位虽已提升，但要跻身主要货币之林尚有一段路要走。生意人性格的特朗普明白这点，也不无可能利用人民币的这个弱点。

据分析家推测，若中国抗拒对特朗普让步，美国接下来或许会禁止美国企业跟中国业者往来时以人民币报价或交易，美国政府也有可能暗阻或建立人民币计算资产投资的新障碍，或者只要各国央行愿意放弃和中国换汇协议，就提供更有利的换汇条件。

不论下一步如何，本月公布的外汇报告光是措词即值得留意。美国财政部上次在10月17日汇率报告虽将中国列为观察名单，但报告中其实还赞许中国采取行动避免人民币“失序”贬值，去年让人民币对美元升值。

人民币这半年继续升值4.3%，中国并未落下促贬本国货币以提升竞争力的口实。

三菱UFJ国际资产管理公司主管Takahide Irimura指出，“如果美国在报告中使用更强硬的语言，那可能会给人一种印象，即美国偏爱美元贬值，这将令美元承压并提振亚洲货币。”

隔岸观火之余，一旦美国再藉外汇报告加重对中国、日本、韩国邻国施压，亚币波动和升值压力势必升高。

分析师认为，如果美国在外汇报告转趋强硬，亚洲货币将面临进一步升值压力。

人民币升值的“九利七弊”:

利者：有利于进口；原材料进口依赖型厂商成本下降；国内企业对外投资能力增强；在华外商投资企业盈利增加；有利于人才出国学习和培训；外债还本付息压力减轻；中国资产出卖更合算；中国GDP国际地位提高；增加国家税收收入。

弊者：出口受到干扰；市场投机盛行；新增海外投资减少；国内就业压力加大；通货紧缩加剧；不具备竞争力的产业受冲击；“暴富效应”陡增。

近一段时期各种针对中国的贸易争端表明，西方国家对于人民币升值的欲望正在变成实际行动，而针对改革人民币汇率形成机制的讨论也越来越深入。

有关人民币“升值之利”，概括起来有以下9个方面：

1．国外产品价格下降，有利于增加国外的消费品和生产设备进口，提高中国人的生活水平和产业水平。

2．使用进口原材料比率较高的厂商的生产成本会下降。在某些对外开放地区（如上海），其出口商品成本中有50％使用进口原料，他们并不喜欢人民币贬值。

3．企业的国外投资能力将增强。中国企业为开拓销售渠道，将扩大海外投资。

4．人民币升值，使已在华投资的外资企业利润增加，这将促使外商追加投资或进行再投资。随着逐渐开放，人民币升值将吸引外资进入中国的证券市场，间接投资比重可望上升。

5．在非制造业方面，如科、教、文、卫等将有重要意义。例如，人民币升值有利于人才出国学习和培训，将有更多的家庭能将子女送到海外自费留学；有利于扩大国际旅游，而旅游签证达到一定标准后就是商务签证，可以促进中国的国外投资。

6．未偿还外债还本付息所需本币的数量相应减少，一定程度上可减缓债务负担。

7．合理估值中国资产。中国的劳动和资产的低廉是在一定历史阶段形成的，也必然在一定历史阶段得以调整。中国在调整进出口贸易政策的同时，必须调整货币政策和资产价格。

8．有利于中国GDP在国际经济中地位。中国GDP在世界经济中所占比重（按美元计算）1980年为2．5％，1990年降到l．8％，1998年为3．4％——其原因在于人民币对美元汇率在1980～1994年间贬值到1／5。只要人民币升值，中国的GDP就会超过德、法，成为世界第三经济大国。

9．增加国家税收收入。低汇率的实质是全民通过出口退税来补贴出口商的利益。这对世界第二大外汇储备国中国来说，并不十分合乎逻辑。

人民币升值之弊

1．对出口存在干扰，但不是决定性的。在目前的人民币汇率情况下，中国的出口每年增长速度在23％～27％之间，进口在19％～24％之间。人民币升值后，出口增长率可能在6％左右，不可能是零。

2．可能导致投机盛行。由于以美元表示的国民财富迅速增加，股市和房地产达到高潮，“泡沫经济”发展，两极分化继续扩大，可能给经济发展造成打击。

3．可能使国内投资环境恶化，新增的海外投资则会减少，因为这种投资变得相对昂贵。另一方面，国际游资的投机活动可能增加。

4．中国目前出口的产品大部分是技术含量较低的劳动密集型产品，出口受阻必然会增加就业压力。

5．通货紧缩局面压力。人民币升值后，中国进口增加出口减少，国内生产企业遭到进一步打击。

6．许多尚不具备竞争力的产业将直接受到冲击。例如在农业领域，许多基础作物的内外价格差距很大，即使在现有汇率不变的情况下，加入世贸组织后的市场开放已经让国人惴惴不安。而国有企业占多数的钢铁、化学等原材料产业同样缺乏竞争力。

7．产生一种“暴富效应”。