辅助生殖迎政策利好，板块盘中活跃。截止8月17日收盘，辅助生殖板块涨幅0.49%，其中，汉商集团（600774）摘得首板涨停，昌红科技（300151）、采纳股份涨逾6%，长春高新（000661）、太安堂涨逾3%，西陇科学、凯普生物（300639）涨逾2%。

　　消息面上，国家卫健委网站8月16日发布了《关于进一步完善和落实积极生育支持措施的指导意见》（下称《意见》）。《意见》明确提出：指导地方综合考虑医保（含生育保险）基金可承受能力、相关技术规范性等因素，逐步将适宜的分娩镇痛和辅助生殖技术项目按程序纳入基金支付范围。

　　辅助生殖项目有望加速纳入医保 或推动需求端的快速释放

　　平安证券就《意见》解读称：

　　国家重视生育率下滑，辅助生殖项目有望加速纳入医保。

　　第七次人口普查数据显示，2020年我国出生人口1200万人，人口出生率为8.50‰，出生人口连续三年滑落，出生率为1952年该数据存在以来最低。

　　国家重视生育率的下滑，在此次发布的“意见”中提到要逐步将适宜的分娩镇痛和辅助生殖技术项目按程序纳入基金支付范围。同时要推进辅助生殖技术制度建设，健全质量控制网络，加强服务监测与信息化管理。

　　辅助生殖纳入医保，有望进一步提高服务的可及性。

　　较高的价格，使得一些中低收入人群对辅助生殖项目望而却步，导致辅助生殖渗透率提升的速度较慢。随着未来辅助生殖项目进入医保，将会提高患者的可及性，有望推动需求端的快速释放，从而推动行业的发展。

　　随着辅助生殖行业监管的趋严，更为规范的企业将有更好的发展空间。

　　随着需求的释放，辅助生殖机构将为更多的患者提供服务，机构是否规范，治疗效果是否理想，成功率的水平，将决定患者就诊的数量。龙头企业通过口碑优势及扩张并购，可以吸引到更多的患者，从而获得高于行业的成长。

　　国内辅助生殖市场规模增长较快 辅助生殖服务渗透率逐年提高

　　回顾国内辅助生产市场发展特点，西部证券（002673）总结出三点：

　　一方面，国内辅助生殖市场规模、IVF（试管婴儿）治疗周期数均保持较快速度增长。

　　中国的辅助生殖服务市场近年来增长较快，从2014年的23亿美元增长至2018年的38亿美元，折合人民币为从2014年的140亿元增长至2018年的25亿元，年复合增长率为 15.8%，且预期至2023年市场规模将增长至496亿元。

　　从进行的IVF周期来看，国内的IVF治疗周期也保持较快速的增长，从2014年约39万个增长至2018年约68.4万个，年复合增速为15.1%，且预计至2023年增长至132.6万个。

　　（图源：西部证券）

　　另一方面，不孕症患病率预计将逐年提升。

　　不孕症患病率的计算方式是将不育夫妇的数量除以生育年龄配偶（女性为15-49岁）数量。在中国不孕症患病率从2018年的16%预计增长至2023年的18.2%，在美国不孕症患病率从2018年的16.0%预计增长至2023年的17.9%，提高的原因主要为不健康的生活方式、首次生育年龄上升等因素。随着平均生育年龄的增加，预计中国不孕症的患病率将继续上升。

　　（图源：西部证券）

　　此外，我国辅助生殖服务渗透率逐年提高，但与美国等发达国家比还有较大提升空间。

　　渗透率的计算方式为已经接受辅助生殖治疗的夫妇数量除以应当接受辅助生殖治疗的夫妇数量。在辅助生殖服务负担能力提升、民众科普程度提升、辅助医疗技术服务投资增加的趋势下，我国的辅助生殖服务渗透率呈现逐年提升的趋势，2018年达到7.0%，但与美国30%以上的渗透率相比仍有较大的提升空间，预计至2023年我国辅助生殖渗透率将达到9.2%。

　　（图源：西部证券）

　　投资策略

　　平安证券表示，辅助生殖项目进入医保，将推动行业加速发展，下游的医疗服务企业将率先受益。我国辅助生殖用药市场仍然为进口主导，若未来药品市场进行集采，则有望推动市场竞争格局重构，从而为国产药企带来机会。

　　中航证券认为，我国辅助生殖行业处于快速成长期，在政策和市场需求的双轮驱动下，市场规模有望加速提升。看好医疗服务机构和产业链上游药品、试剂等相关企业。

　　机构关注个股

　　长春高新（000661.SZ）：公司的主要产品为聚乙二醇重组人生长激素注射液、重组人生长激素、注射用重组人促卵泡激素、冻干水痘减毒活疫苗、人用狂犬病疫苗、血栓心脉宁片、银花泌炎灵片等。辅助生殖领域，公司在互动平台表示目前有促卵泡激素在售，同时持续推进长效促卵泡激素等产品研发合作进展。

　　凯普生物（300639.SZ）：公司主营业务为诊断产品的研发、生产及销售，并提供相关的检测服务。公司的主要产品是第三方医学实验室检验服务和核酸检测试剂及仪器。2019年年报显示公司自主研发的Y染色体微缺失检测试剂盒（PCR+荧光探针法）可检测确定少精、弱精和无精子症等不育患者病因，通过辅助诊断避免患者不必要的有创手术，减少身心痛苦和经济负担，提高辅助生殖成功几率。

　　国药现代（600420）（600420.SH）：公司为国药集团旗下化学药工业发展统一平台，公司辅助生殖领域产品目前主要有原料药尿促卵泡素、绒促性素、尿促性素，未来在辅助生殖产品领域，公司将从上下游产业链延伸、新型制剂剂型研发、相关产品领域拓展、国际市场开发与注册等方面规划布局。